進入11月，鋼材市場傳統(tǒng)的需求旺季過去。需求乏力，供給端卻并未萎縮，進口礦港口庫存甚至還在近期出現(xiàn)了大幅增加，使得我們對于鐵礦石的需求更加擔憂。鐵礦石后期走勢仍不容樂觀，建議投資者把握逢高沽空的機會。
鋼材減產(chǎn)窗口打開，抑制鐵礦石需求
中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬全國預估粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降至210.68萬噸，但仍高于年內(nèi)209.5萬噸的平均水平，按照往年產(chǎn)量呈“拱形”的走勢，預計后期仍有一定的下降空間。結合9月份以來鋼價的表現(xiàn)不難看出，利潤的惡化倒逼鋼廠進行了主動的減產(chǎn)。據(jù)Mysteel調(diào)查，上周163家鋼廠高爐開工率為90.63%，周環(huán)比微降0.26%，短期供給壓力仍然較大。鋼鐵行業(yè)是導致京津冀地區(qū)頻繁“爆表”的主要元兇，國家治理霧霾的決心十分堅定，壓縮淘汰落后產(chǎn)能勢在必行，減產(chǎn)的窗口已被打開。
當前鋼價處于年內(nèi)低位運行，社會庫存量卻仍高于去年同期的16%，這足以看出旺季時期下游需求的乏力。后期鋼材市場上的消費多以去庫存為主，很大程度上抑制鐵礦石的需求。
港口庫存創(chuàng)年內(nèi)新高，供給端寬松顯現(xiàn)
2013年進口礦港口庫存整體處于振蕩上行的走勢，10月25日總庫存量在大幅增加了276萬噸后，達到了年內(nèi)最高水平7611萬噸。庫存的增加并非下游需求旺盛所致，而是隨著傳統(tǒng)需求淡季的來臨，加上資金面相對緊張，多數(shù)鋼廠以消耗自身庫存為主，減少了對于港口鐵礦石的采購，致使庫存單周內(nèi)大幅增加。
從海運市場的表現(xiàn)也可以提前預判出鐵礦石需求的減弱。9月份BCI指數(shù)的暴漲刺激了鐵礦石進口的需求，全月鐵礦石進口量高達7458萬噸，創(chuàng)出了歷史最高水平，進口單價也因運費的上漲而出現(xiàn)了上行。近期海運指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)回落，尤其是BCI指數(shù)在經(jīng)歷了9月份的暴漲后出現(xiàn)了“倒V形”的反轉走勢，預計四季度鐵礦石進口量會因當前的供給寬松而有所減少。
掉期空頭排列明顯，礦價難被看好
從鐵礦石現(xiàn)貨、期貨以及掉期市場價格的走勢來看，當前基本都處于同步運行的狀態(tài)，且對于遠期市場并不看好。國內(nèi)鐵礦石期貨剛上市不久，遠月成交量太小，價格指引性較差，單從期貨市場來說明鐵礦石處于弱勢格局說服力比較弱。結合新交所鐵礦石掉期價格的數(shù)據(jù)，我們可以清楚地看出，遠月合約呈現(xiàn)明顯的空頭排列狀態(tài)，2014年一季度合約低于125美元/噸，顯示出投資者對于未來鐵礦石價格并不看好。當前鐵礦石1401合約價格在126美元/噸一線，合900元/噸左右，與國內(nèi)進口礦價格相當，低于國內(nèi)期貨市場價格。在當前港口庫存高企、下游鋼廠采購積極性較差的背景下，礦價上行的空間十分有限，投資者宜以空頭思路對待，把握逢高沽空的機會。