政策上，“十八大”召開，政府換屆塵埃落定，政策趨勢穩(wěn)步明朗。進一步明確“城鎮(zhèn)化”是拉動中國經(jīng)濟發(fā)展的主旋律。加上“財富倍增”計劃，成為當今乃至今后中國發(fā)展的核心目標。
2012年鋼鐵行業(yè)—經(jīng)濟下滑，盈利處于最低點
鋼鐵行業(yè)在宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下，2012年一季度首次出現(xiàn)全行業(yè)虧損，三季度達到最低點，鋼價大幅下降，鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高，日均粗鋼產(chǎn)量達到195萬噸以上，全年預計粗鋼產(chǎn)量達到7.2億噸，同比增長4.8 %。
2012年年底，受換屆及政策轉(zhuǎn)暖預期影響，鋼價逐步回升，鐵礦石原材料價格也大幅反彈，鋼價平均反彈15%，而鐵礦石漲幅為30%以上。盡管經(jīng)營壓力年末有所緩和，但整個行業(yè)的盈利水平仍維持在盈虧平衡之間。
“去庫存”隨周期波動，“去產(chǎn)能”短期難以解決在宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下，鋼價大幅下降，貿(mào)易商資金斷裂，庫存大幅降低。
在政策預期回暖的大形勢下，以及季節(jié)性因素，市場有補庫的需要；但行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力加上自身結構性不合理問題仍然嚴重，產(chǎn)量依然繼續(xù)創(chuàng)出新高，受制度性影響，“去產(chǎn)能”短期內(nèi)難以解決，“去庫存”將隨季節(jié)和貿(mào)易商資金狀況而周期波動。
2013年運行展望：城鎮(zhèn)化建設將利好行業(yè)回暖
在城鎮(zhèn)化方面，則概括為積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，增強城鎮(zhèn)綜合承載能力，基礎設施建設、環(huán)境保護、信息化等，政策利好將刺激需求，如基礎設施、能源建設、高端制造等都將利好行業(yè)回暖。但產(chǎn)能過剩壓力依然較大，產(chǎn)能利用率僅80%。需求和“補庫存”帶動鋼價回升有限，鐵礦石價格穩(wěn)中趨升維持高位，行業(yè)整體業(yè)績回升，但仍處困境。
投資策略：政策驅(qū)動下的估值提升，調(diào)高評級為“謹慎推薦”
鋼鐵板塊自09年以來整體跌幅62%，已處于嚴重超跌，估值已趨于底部。板塊的平均PB為0.82倍，基本處于1994年以來的最低水平，估值優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。鋼鐵行業(yè)將隨著整體經(jīng)濟的復蘇而回升，政策驅(qū)動下的估值提升，將帶動板塊具有整體性交易機會。我們上調(diào)評級至“謹慎推薦”。并重點關注資產(chǎn)注入、主題投資、政策紅利等個股機會。業(yè)績彈性主要取決于每股含鋼量。