據(jù)預(yù)測(cè)，2008、2009年的中國(guó)鋼鐵行業(yè)供需將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，鋼企將能通過(guò)上調(diào)鋼價(jià)化解成本壓力，全行業(yè)盈利能力仍然看好。另外，為實(shí)現(xiàn)2010年政府既定目標(biāo)，鋼鐵企業(yè)在2008年并購(gòu)進(jìn)程將加速。

供需形勢(shì)與盈利能力趨好

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋼鐵業(yè)項(xiàng)目建設(shè)周期通常為兩年，根據(jù)2006、2007年行業(yè)固定資產(chǎn)投資額、噸鋼投資、淘汰的落后產(chǎn)能等因素推算，預(yù)計(jì)2008、2009年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為5.38億噸和5.86億噸，分別同比增長(zhǎng)10.20%、9.04%。

    根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，粗鋼表觀消費(fèi)量與GDP、固定資產(chǎn)投資通常呈現(xiàn)一定的相關(guān)關(guān)系。據(jù)此預(yù)測(cè)，2008、2009年中國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量分別增長(zhǎng)11.76%和10.50%，增速高于同期產(chǎn)量增速1.56和1.46個(gè)百分點(diǎn)。

    因此，總體來(lái)看2008年中國(guó)鋼鐵行業(yè)供需形勢(shì)趨好。

    2007年7月以來(lái)，鋼價(jià)漲幅盡管遠(yuǎn)高于各類(lèi)指數(shù)（CPI、PPI、原材料價(jià)格指數(shù)）漲幅，但顯著低于鐵礦石及焦炭?jī)r(jià)格漲幅，導(dǎo)致三季度鋼鐵企業(yè)業(yè)績(jī)環(huán)比普遍下降，同時(shí)也引起市場(chǎng)對(duì)后市鋼鐵行業(yè)盈利能力的擔(dān)憂(yōu)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在短期內(nèi)鋼價(jià)受到政府控制物價(jià)上漲意愿強(qiáng)烈、鐵礦石談判以及目前鋼價(jià)已達(dá)到七年來(lái)最高水平等因素影響，上漲動(dòng)力受到抑制。

    但鋼鐵作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度和國(guó)際化程度較為充分的行業(yè)，中長(zhǎng)期盈利能力最根本的決定因素是供需關(guān)系。在2008年鋼鐵行業(yè)供需關(guān)系進(jìn)一步改善的背景下，鋼鐵企業(yè)將能通過(guò)上調(diào)鋼價(jià)轉(zhuǎn)移成本壓力，預(yù)計(jì)2008年全年鋼鐵產(chǎn)品均價(jià)漲幅在8%以上。同時(shí)，鐵礦石價(jià)格將會(huì)有回調(diào)壓力，全行業(yè)的盈利能力仍然看好。

行業(yè)集中度和節(jié)能目標(biāo)迫在眉睫

    目前，中國(guó)鋼鐵業(yè)國(guó)有資本獨(dú)大，行業(yè)的重組在很大程度上是國(guó)企內(nèi)部以及國(guó)企與民營(yíng)、外資之間的重組，因此政府意志對(duì)鋼鐵業(yè)重組進(jìn)程起著至關(guān)重要的作用。從政府目標(biāo)與現(xiàn)實(shí)之間的差距可以看出，我國(guó)鋼鐵業(yè)重組的加速是必然的。

    首先，實(shí)現(xiàn)鋼鐵業(yè)集中度目標(biāo)的惟一途徑是并購(gòu)。

    2005年出臺(tái)的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》明確指出，“到2010年，鋼鐵冶煉企業(yè)數(shù)量較大幅度減少，國(guó)內(nèi)排名前十位的鋼鐵企業(yè)集團(tuán)鋼產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的比例（CR10）達(dá)到50%以上；2020年達(dá)到70%以上”。

    然而兩年以來(lái)，CR10幾乎沒(méi)有提高。假設(shè)2010年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為..2億噸，那么實(shí)現(xiàn)該年50%的CR10目標(biāo)要求未來(lái)三年內(nèi)排名前十位的鋼企粗鋼總產(chǎn)量在2007年的基礎(chǔ)上年均增長(zhǎng)21%。

    目前，政府的遠(yuǎn)景規(guī)劃已落實(shí)到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中，寶鋼、武鋼、沙鋼等相繼制定了2010年粗鋼產(chǎn)量目標(biāo)，也均要求在2007年的基礎(chǔ)上年均增長(zhǎng)20%～35%。但要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，惟有通過(guò)企業(yè)間的并購(gòu)才能實(shí)現(xiàn)。
其次，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)要求并購(gòu)加速。

    中國(guó)計(jì)劃在“十一五”末將單位GDP能耗降低20%，主要污染物排放總量降低10%，但2006年遠(yuǎn)未能完成年度任務(wù)，這意味著后四年的節(jié)能形勢(shì)異常嚴(yán)峻。由于鋼鐵行業(yè)的能耗和環(huán)境污染總量占全社會(huì)的比重在15%以上，因此鋼鐵業(yè)的節(jié)能減排關(guān)系到國(guó)家節(jié)能目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

    在今年10月舉行的國(guó)際鋼鐵行業(yè)第41屆年會(huì)上，國(guó)際鋼鐵企業(yè)也一致認(rèn)為，世界碳排放量正面臨“中國(guó)挑戰(zhàn)”，并要求中國(guó)鋼鐵業(yè)減少污染、降低廢氣排放量。

    根據(jù)鋼鐵研究總院提供的數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)大中型鋼鐵企業(yè)與國(guó)外先進(jìn)水平的差距僅為10%～15%。其中，寶鋼能耗指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，但大量的中小型企業(yè)裝備比較落后，能耗及排碳量均較大。

    正是在此背景下，政府制定了淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，簡(jiǎn)單地關(guān)停落后產(chǎn)能并不符合中國(guó)國(guó)情，而通過(guò)大型企業(yè)對(duì)中小型企業(yè)的并購(gòu)重組，來(lái)升級(jí)其裝備水平和節(jié)能技術(shù)，是淘汰落后產(chǎn)能、改善行業(yè)節(jié)能減排現(xiàn)狀的有效途徑。

鋼企重組力度將加大

    目前，國(guó)內(nèi)鋼企并購(gòu)最主要的驅(qū)動(dòng)力是提升與上下游的議價(jià)能力，擴(kuò)大規(guī)模應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的政策變化以及政府推動(dòng)，并購(gòu)的時(shí)點(diǎn)是否處于行業(yè)景氣時(shí)期等其他因素已退為其次。

    對(duì)于近幾年鋼鐵業(yè)重組步履緩慢的原因，目前市場(chǎng)已高度一致地歸結(jié)為體制等與政府相關(guān)的因素，主要包括：包含稅收在內(nèi)的中央和地方利益分配；重組雙方（包括領(lǐng)導(dǎo)人）的地位安排；主輔分離改革的成本和企業(yè)歷史遺留的債務(wù)；實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理一體化。

    在解決并購(gòu)矛盾的緊迫性異常突出，并且各方將矛盾的癥結(jié)集中指向政府的當(dāng)前，政府可能會(huì)加大鋼企重組的支持力度，以推動(dòng)鋼鐵企業(yè)重組。

    在今年11月25日召開(kāi)的鋼鐵業(yè)兼并重組會(huì)議上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委規(guī)劃發(fā)展局局長(zhǎng)王曉齊表示，國(guó)資委將引導(dǎo)中央企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上開(kāi)展市場(chǎng)化并購(gòu)重組，其主要形式將采取股份制，而不是劃撥制。據(jù)介紹，鞍鋼集團(tuán)和本鋼集團(tuán)的整合將采取股份制形式，各自的國(guó)有股權(quán)將分別由國(guó)務(wù)院國(guó)資委和遼寧省政府持有。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種形式如果得以實(shí)施，無(wú)疑能在很大程度上解決并購(gòu)雙方利益不一致的問(wèn)題，加速鋼企并購(gòu)進(jìn)程。

    中鋼協(xié)秘書(shū)長(zhǎng)羅冰生也建議政府出臺(tái)措施鼓勵(lì)鋼企重組，具體建議主要有：協(xié)調(diào)跨省市跨地區(qū)鋼企聯(lián)合重組中涉及各地方政府之間的利益，推動(dòng)地方政府的積極性；支持和幫助鋼企解決聯(lián)合重組過(guò)程中，企業(yè)原有歷史包袱的處理，包括企業(yè)原有的離退休職工，大集體職工，企業(yè)辦學(xué)校等；鼓勵(lì)和支持在聯(lián)合重組的過(guò)程中，淘汰現(xiàn)有企業(yè)的落后和低水平產(chǎn)能，通過(guò)技術(shù)改造提升重組后企業(yè)集團(tuán)的工藝裝備技術(shù)水平；建議國(guó)家有關(guān)部門(mén)出臺(tái)支持鋼企聯(lián)合重組的政策措施，給予財(cái)政支持。

    比如，今年來(lái)國(guó)家降低出口退稅、加征出口關(guān)稅，按2006年出口量和結(jié)構(gòu)計(jì)算，國(guó)家財(cái)政將增收218億元，考慮近年國(guó)家財(cái)政連年大幅增收，有可能也有必要對(duì)推進(jìn)鋼企重組給予一定財(cái)政支持。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政府主導(dǎo)下的鋼鐵業(yè)的重組很難實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理一體化，導(dǎo)致“貌合神離”，新唐鋼集團(tuán)和鞍本集團(tuán)便是例證。然而，這方面暴露的問(wèn)題只能說(shuō)明重組后的鋼鐵企業(yè)面臨更加艱巨的改革和發(fā)展，它同企業(yè)是否將重組、能否重組本身不是一個(gè)命題。

行業(yè)景氣無(wú)礙并購(gòu)加速

    市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，從20世紀(jì)全球鋼鐵整合中可以看出：當(dāng)行業(yè)景氣度上升時(shí)，各企業(yè)盈利能力較強(qiáng)，被并購(gòu)的意愿較??；當(dāng)行業(yè)景氣度下降時(shí)，部分企業(yè)可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，從而加速行業(yè)兼并重組進(jìn)程。

    但是，自21世紀(jì)初開(kāi)始的第四輪并購(gòu)產(chǎn)生了重大變化：并購(gòu)的空間擴(kuò)大至全球范圍內(nèi)，并購(gòu)的時(shí)間也處在向上的景氣周期中。全球鋼鐵景氣度在2003年和2004年向好，2005年略有下降，2006年顯著回升，但全球鋼鐵并購(gòu)數(shù)量逐年上升，并購(gòu)金額僅在2005年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。上述現(xiàn)象表明，至少在當(dāng)前幾年時(shí)間里，鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)整合與行業(yè)景氣度已不再呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)第四輪并購(gòu)的最主要推動(dòng)因素是資源稀缺。鋼企欲通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模，尋求與上下游的對(duì)等議價(jià)能力，以緩解成本上漲帶來(lái)的壓力。2006年全球前十家企業(yè)所占市場(chǎng)份額（CR5），鋼鐵行業(yè)為22%，遠(yuǎn)低于上游鐵礦石行業(yè)39%、下游汽車(chē)行業(yè)47%的水平，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鋁業(yè)40%的水平。這種議價(jià)能力的不對(duì)稱(chēng)，對(duì)緊張的鐵礦石供需關(guān)系有極大的放大效應(yīng)，而對(duì)略顯緊張的鋼材供需關(guān)系有稀釋效應(yīng)。如2003年至今全球礦粉FOB價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)到189%，而同期全球鋼價(jià)漲幅僅為75%。

    在??于國(guó)內(nèi)汽車(chē)和鋁業(yè)的水平。與此同時(shí)，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量及其對(duì)鐵礦石的消費(fèi)量均位居全球第一。這表明，對(duì)中國(guó)鋼鐵行業(yè)而言，盡可能控制鐵礦石價(jià)格漲幅，以及讓下游產(chǎn)品接受鋼價(jià)上漲的重要性，要高于其他國(guó)家鋼鐵行業(yè)，即中國(guó)鋼鐵企業(yè)整合的必要性和緊迫性高于其他國(guó)家鋼鐵企業(yè)。

企業(yè)并購(gòu)意愿強(qiáng)烈

    規(guī)模向來(lái)是衡量鋼鐵企業(yè)社會(huì)地位的重要指標(biāo)，也直接決定了政府在水、電等費(fèi)用方面的支持力度。因此，對(duì)大多數(shù)國(guó)有鋼企和部分民營(yíng)鋼企而言，做大做強(qiáng)具有極強(qiáng)的誘惑力。但目前中國(guó)鋼鐵業(yè)達(dá)到消費(fèi)飽和點(diǎn)已為時(shí)不遠(yuǎn)，預(yù)計(jì)在放行寶鋼湛江和武鋼防城港千萬(wàn)噸級(jí)的鋼鐵項(xiàng)目后，政府很難再批（尤其是內(nèi)陸地區(qū)）新增鋼鐵產(chǎn)能，鋼鐵企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的途徑將僅剩下外延式擴(kuò)張———兼并收購(gòu)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大型企業(yè)如寶鋼、武鋼、鞍鋼等為鞏固龍頭地位，將會(huì)加快收購(gòu)步伐。而中型鋼企也不得不尋找新的并購(gòu)對(duì)象，以避免在鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)下的“大吃小”式鋼鐵重組。如市場(chǎng)一度盛傳的新興鑄管和長(zhǎng)治鋼鐵廠(chǎng)洽談收購(gòu)事宜，便是后者典型的例證。