4月鋼價(jià)走出大幅上漲后小幅回落的態(tài)勢，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比上漲23.06%。分品種看，長材價(jià)格指數(shù)上漲25.18%，扁平材價(jià)格指數(shù)上漲20.68%。鐵礦石價(jià)格同樣走出大幅拉漲后小幅回落的態(tài)勢，綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比上漲11.71%，其中進(jìn)口礦價(jià)格指數(shù)上漲13.24%，國產(chǎn)礦價(jià)格指數(shù)上漲9.23%，符合預(yù)期。展望5月鋼鐵市場，供需緊平衡格局將逐步緩解甚至被打破，鋼價(jià)繼續(xù)上漲的動(dòng)力減弱,有望以高位震蕩回落為主。
綜合鋼材價(jià)格上漲了1256元（漲幅63.4%），完全符合筆者3月初預(yù)測的上漲幅度（2009年4~8月上漲1259），螺紋、線材、熱軋、冷板、鍍鋅、中厚板價(jià)格與前期最低點(diǎn)比分別上漲1194、1201、1260、1377、1410、1513元/噸。此輪上漲的邏輯是：低庫存+供需錯(cuò)配。低庫存表現(xiàn)在鋼廠庫存低、社會(huì)庫存低以及終端庫存低，供需錯(cuò)配則表現(xiàn)在供應(yīng)的釋放緩慢以及庫存轉(zhuǎn)移帶來的中間需求相對(duì)旺盛而出現(xiàn)的供需緊平衡格局。
展望未來幾個(gè)月時(shí)間的鋼鐵市場，鋼價(jià)有望震蕩下行，其主要邏輯是：高產(chǎn)出疊加需求增速放緩甚至消費(fèi)淡季需求環(huán)比下降的影響。
根據(jù)鋼聯(lián)模型測算，螺紋、中厚板、熱軋和冷軋板卷噸鋼盈利分別達(dá)到851元、734元、901元和994元，這是金融危機(jī)以來最好的表現(xiàn)。這么高的盈利水平，勢必導(dǎo)致鋼廠全力生產(chǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月全國粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到227.9萬噸，而中鋼協(xié)預(yù)估的4月上中旬的日均粗鋼產(chǎn)量也達(dá)到227萬噸的高位水平，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，5月日均粗鋼產(chǎn)量有望創(chuàng)歷史新高，未來還有5-10萬噸的增長空間（32座高爐復(fù)產(chǎn)，日均9.81萬噸鐵水），這種高產(chǎn)出會(huì)維持一段時(shí)間。未來導(dǎo)致產(chǎn)量下降的因素主要是價(jià)格下跌、企業(yè)虧損，檢修，利用系數(shù)下降等等，后兩者影響的量都不會(huì)很大，而鋼材價(jià)格要跌至成本以下，那是要有很大的利空或經(jīng)過一段時(shí)間下跌才行。總之，未來一段時(shí)間高產(chǎn)出是不爭的事實(shí)。
在價(jià)格快速大幅漲至高位的背景下，下游一定會(huì)選擇觀望，從而導(dǎo)致短期抑制需求；其次，由于終端普遍提高了庫存水平，根據(jù)筆者估算，全國終端大概增加了5-10%的庫存（100~200萬噸），使得終端隨時(shí)可以在高價(jià)背景下放緩采購節(jié)奏。在這種情況下，新增的產(chǎn)量，要依賴實(shí)際需求增加消化的壓力明顯增大，假定5-6月需求增加5%（1季度社會(huì)融資增加6.59萬億，多增1.93萬億；其中4.67萬億進(jìn)入實(shí)體；房地產(chǎn)新開工增加19.2%，等等都是后期需求發(fā)力的基礎(chǔ)），如果日均產(chǎn)量增加5~10萬噸，則意味著未來2個(gè)月庫存將增加150~300萬噸。而6~8月隨著鋼材消費(fèi)季節(jié)性淡季的到來，供需的格局可能將轉(zhuǎn)化為供大于求的狀況，市場壓力也就隨之而來。
綜上所述，未來幾個(gè)月，現(xiàn)貨價(jià)格下行可能是必然的趨勢。
至于5月行情，利空的因素主要是：首先，這輪現(xiàn)貨行情漲幅已達(dá)到63.4%，所有品種漲幅幾乎都超過1000元，像鍍鋅等達(dá)到1500元以上，但這波上漲基礎(chǔ)并不是實(shí)際需求的增長，特別是短期內(nèi)現(xiàn)貨漲幅到300-500元，需要以適度回落的方式確認(rèn)現(xiàn)貨漲幅；其次，具有價(jià)格風(fēng)向標(biāo)作用的華東地區(qū)進(jìn)入梅雨季節(jié)，需求將受到一定影響；還有，螺紋期貨一度貼水現(xiàn)貨400多元左右，如果期螺價(jià)格上不去，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格也有抑制作用；再有，鐵礦石價(jià)格隨著供應(yīng)釋放的幅度大于需求增長的幅度，其進(jìn)一步上漲空間受限，對(duì)鋼價(jià)也有一定的牽制作用。利多的因素：在需求旺季的背景下的極低的庫存，截至4月22日，社會(huì)庫存只有937萬噸，鋼廠庫存1300萬噸，合計(jì)同比下降近811萬噸，對(duì)價(jià)格有強(qiáng)支撐；煤焦在供應(yīng)側(cè)改革的影響下，供需呈現(xiàn)相對(duì)的緊平衡格局，仍有上漲空間，可能對(duì)鋼價(jià)有些許支撐。
總之，5月鋼鐵市場，雖然庫存水平仍舊很低，但由于鋼材供應(yīng)將達(dá)到歷史新高水平，而在高價(jià)影響下以及終端庫存上升的背景下，需求增速放緩，也因此，鋼鐵市場價(jià)格有望形成高位震蕩回落的運(yùn)行格局，有必要擇時(shí)利用期貨市場鎖定利潤，以控制價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。