方正證券分析師認(rèn)為，若美股牛市終結(jié)，A股大概率將同步下跌但跌幅會(huì)遠(yuǎn)小于美股。
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新京報(bào)記者 張思源 張姝欣 姜慧梓 編輯 王進(jìn)雨 徐超 陳思
北京時(shí)間3月9日晚間，隔夜美股開盤暴跌，標(biāo)普500開盤跌7%觸發(fā)熔斷機(jī)制，暫停交易15分鐘。道指跌幅達(dá)到7.29%，刷新2019年初至今的值。
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美股觸發(fā)第二次熔斷
數(shù)據(jù)顯示，三十多年來的美股市場，此前真正觸發(fā)熔斷僅有一次：1997年10月27日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌7.18%，收于7161.15點(diǎn)，創(chuàng)下自1915年以來大跌幅。
標(biāo)普500指數(shù)開盤下跌196.70點(diǎn)，跌幅6.62%，報(bào)2775.72點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)開盤下跌616.00點(diǎn)，跌幅7.18%，報(bào)7959.59點(diǎn)；道瓊斯指數(shù)開盤下跌1787.10點(diǎn)，跌幅6.91%，報(bào)24077.65點(diǎn)。
據(jù)悉，在美股交易時(shí)段，熔斷機(jī)制可以分為三級(jí)。一級(jí)市場熔斷，是指市場下跌達(dá)到7%；二級(jí)市場熔斷，是指市場下跌達(dá)到13%；三級(jí)市場熔斷，是指市場下跌達(dá)到20%。
美股石油股全線重挫，雪佛龍、?？松梨诘?3%，斯倫貝謝跌近30%。
美股科技股盤初重挫，特斯拉跌近12%，蘋果公司跌近9%，亞馬遜、臉書、奈飛跌近7%。
周一，受到新冠疫情以及中東石油“黑天鵝”影響油價(jià)一度崩跌超30%，創(chuàng)1991年以來大單日跌幅。
歐洲股市開盤集體大跌，德國DAX指數(shù)跌超7%，英國富時(shí)100指數(shù)跌超8%。亞太股市方面表現(xiàn)亦不理想，日經(jīng)225指數(shù)收跌5.38%；東證TOPIX指數(shù)收跌5.61%。A股三大指數(shù)巨幅震蕩，上證指數(shù)失守3000點(diǎn)，收跌3%。
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美股暴跌背后是十年牛市終結(jié)嗎？
美股大跌背后的原因在哪里？在全球股市下滑的下行的情況下，A股后市將有怎樣走勢？
對(duì)于此次美股下跌的主要原因，前海開源基金經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，這一次美股見頂其實(shí)并不主要是疫情擴(kuò)散的原因，主要是美股經(jīng)過十年的牛市，牛市的盛宴也將結(jié)束，累積了大量的獲利盤，而推動(dòng)美股上漲的一些因素正在悄悄地改變，比如說美聯(lián)儲(chǔ)降息的空間已經(jīng)不大，這一次緊急降息是為了提振市場信心，但是并沒有改變美國見頂?shù)膽B(tài)勢，而是出現(xiàn)了接連暴跌。美股見頂還有一個(gè)因素就是美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)在加大。
粵開證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長李奇霖觀點(diǎn)指出，海外疫情擴(kuò)散，疊加大跌打擊了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，使本來已經(jīng)十分脆弱的情緒瀕臨崩潰，再加上指數(shù)化基金與程序化交易助推，造成流動(dòng)性踩踏。價(jià)格下跌本身對(duì)美國制造業(yè)企業(yè)，尤其是能源行業(yè)產(chǎn)生較大的打擊，跌幅上看，能源企業(yè)跌幅居前，并且企業(yè)真實(shí)的資本開支過去很大程度上由頁巖油推動(dòng)，油價(jià)下跌令實(shí)體總需求蒙上陰影。
李奇霖認(rèn)為，美國非金融企業(yè)的利潤增長2014年后已經(jīng)接近停滯，美股的上漲主要依賴于估值提升，依賴于企業(yè)發(fā)行債務(wù)工具回購。但避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致高收益?zhèn)袌龅娘L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)暴漲將使企業(yè)的債務(wù)融資受到阻礙。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，美股的11年的慢牛，已經(jīng)走到盡頭，但特朗普行情把美國的股市推向了深淵。從基礎(chǔ)層面上來講，美股的崩塌也是必然的。從美國自身的原因來看的話，美國制造業(yè)的蕭條并沒有因?yàn)槊绹┬辛怂^的國策而改變，反而使得制造業(yè)更加的蕭條、不景氣。在這種情況下，又剛好遭遇到了的暴跌。
方正證券分析師認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)失速下行是導(dǎo)致美股超級(jí)牛市終結(jié)的根本原因，重要催化劑的出現(xiàn)是風(fēng)險(xiǎn)加速暴露的開始。經(jīng)濟(jì)大幅下行是美股牛市終結(jié)的根本原因，如次牛市終結(jié)，經(jīng)濟(jì)增速下行了5.15個(gè)百分點(diǎn)，第二次牛市終結(jié)，經(jīng)濟(jì)增速下行了6.14個(gè)百分點(diǎn)。
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A股會(huì)怎么走？
方正證券分析師認(rèn)為，若美股牛市終結(jié)，A股大概率將同步下跌但跌幅會(huì)遠(yuǎn)小于美股。經(jīng)濟(jì)預(yù)期傳導(dǎo)機(jī)制來看，若美股牛市終結(jié)，美國經(jīng)濟(jì)增長衰退，在中美貿(mào)易沖突基礎(chǔ)上有極大概率會(huì)出現(xiàn)中國對(duì)美出口和對(duì)外出口大幅滑落的情形，并且想通過內(nèi)需提振來抵消出口惡化對(duì)經(jīng)濟(jì)的下拉影響，這種可能性微乎其微，因此終中國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)平穩(wěn)甚至回升的概率極低，更大的可能性還是中美經(jīng)濟(jì)周期走向趨同，因此A股大概率將會(huì)同步下跌。
上述分析師稱，從估值分位區(qū)別影響機(jī)制來看，目前上證綜指位于16%估值分位，標(biāo)普500處于85%的估值分位，A股估值分位水平已經(jīng)很低，尤其相較美股而言有非常大的優(yōu)勢，因此盡管A股在大概率同步跟跌的情況下，跌幅也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的小于美股。
楊德龍認(rèn)為，2020年是美股見頂，A股見底的一年，美股向下，A股向上的一年。美股在十年周期擴(kuò)張周期的頂部，而A股則是在十年周期的底部，這是中美股市走勢發(fā)生比較大差異的主要的因素。
李奇霖則指出，在現(xiàn)在這樣一個(gè)比爛的環(huán)境下，因?yàn)橐咔榉揽氐昧Γ袊?jīng)濟(jì)基本面與政策可用空間的相對(duì)優(yōu)勢，確實(shí)給中國的權(quán)益、債券資產(chǎn)、內(nèi)需決定的黑色商品抗跌以及人民幣的強(qiáng)勢提供了有利的支撐。短期，可能由于全球金融市場的共振，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)存有調(diào)整壓力，中期仍可擁抱人民幣資產(chǎn)。
董登新表示，美國股市的暴跌對(duì)世界的市場有非常嚴(yán)重的影響，但相比之下A股市場可能會(huì)受到影響會(huì)相對(duì)小一些。A股市場有著自己獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)周期，A股目前所處的位置處在泥石的半山腰，此外，中國10年期國債的收益率在2%之上，30年期的收益在3%之上，因此，目前中國經(jīng)濟(jì)形式應(yīng)該是相對(duì)較好。美國股市暴跌的話，國際資本會(huì)尋找避風(fēng)港灣，A股市場以及中國的國債市場目前應(yīng)該是全球安全的。
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歷史的一天：黑色星期一創(chuàng)紀(jì)錄
全球跌成這個(gè)“熊樣子”
布倫特在今早開盤一度暴跌31%，而后收窄跌逾20%，觸及31.02美元/桶，創(chuàng)1991年1月美國在伊拉克發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭以來的大跌幅。這一天，隨后跌跌不休——黃金由漲轉(zhuǎn)跌，全球股市全線大跌
1
滬深3234只個(gè)股下跌
3月9日，滬深指數(shù)全線收跌，滬指跌超3%，兩市3234只個(gè)股下跌。計(jì)算機(jī)、國防軍工、電子板塊領(lǐng)跌。
2
能源化工集體暴跌
3月9日，國內(nèi)商品期貨市場收盤，能源化工集體暴跌。燃油、瀝青、、PTA、鄭醇、EG、棕櫚、鄭油、PP、EB、塑料、豆二、豆油等跌停，NR、橡膠大幅下跌超6%，滬銀跌超4%，滬鎳、尿素等跌超3%；僅滬鉛、蘋果等小幅收漲。
3
亞太股市全線大跌
3月9日早間，亞太股市均大幅低開。日經(jīng)225指數(shù)失守20000點(diǎn)關(guān)口，澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)創(chuàng)2008年大單日跌幅。
截至收盤，韓國綜合指數(shù)跌4.19%，報(bào)1954.78點(diǎn)，刷新2019年8月末以來低位；
日經(jīng)225指數(shù)收盤跌5.07%，報(bào)19698.76點(diǎn)，刷新2019年1月初以來低位；
澳大利亞ASX200指數(shù)跌7.9%，報(bào)5760.6點(diǎn)；新西蘭NZX50指數(shù)跌2.94%，報(bào)11091.81點(diǎn)。
4
黃金跌破1670美元關(guān)口
今日早間，金價(jià)迅速漲破1700美元，倫敦金現(xiàn)高達(dá)1703.6美元/盎司。COMEX黃金期貨高報(bào)1704.3美元/盎司。這是金價(jià)自2012年以來，重回1700美元上方。
不過，午后黃金轉(zhuǎn)為下跌，倫敦金現(xiàn)探至1657.06美元/盎司，截至發(fā)稿報(bào)1668.7美元/盎司，跌0.33%，回吐日內(nèi)全部漲幅。COMEX黃金期貨同樣跌破1670美元關(guān)口，截至發(fā)稿報(bào)1669.4美元/盎司，跌0.16%。
5
標(biāo)普500觸發(fā)美股第二次熔斷
北京時(shí)間3月9日晚間，隔夜美股開盤暴跌，標(biāo)普500開盤跌7%觸發(fā)熔斷機(jī)制，暫停交易15分鐘。道指跌幅達(dá)到7.29%，刷新2019年初至今的值。
數(shù)據(jù)顯示，三十多年來的美股市場，此前真正觸發(fā)熔斷僅有一次：1997年10月27日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌7.18%，收于7161.15點(diǎn)，創(chuàng)下自1915年以來大跌幅。
不過，隨即美三大股指觸底反彈，截至北京時(shí)間22:24，道瓊斯為24400.37點(diǎn)，跌幅收窄至5.66%；納斯達(dá)克為8125.52點(diǎn)，跌幅收窄至5.25%；標(biāo)普500為2805.58，跌幅收窄至5.61%。
6
WTI日內(nèi)跌幅收至20%
布倫特在今早開盤一度暴跌31%，而后收窄跌逾20%，觸及31.02美元/桶。
截至北京時(shí)間3月9日22:15，WTI日內(nèi)跌幅收窄至20%以內(nèi)，現(xiàn)報(bào)33.35美元/桶，布倫特跌20.08%。
7
美國十年期國債收益率跌破0.5%
外匯市場，美元指數(shù)延續(xù)跌勢，盤中一度跌近0.6%；歐元兌美元盤初曾漲近1%，逼近1.14整數(shù)關(guān)口；美元兌日元盤初大跌超1.7%，且刷新2016年11月以來新低至103.53。
債券市場方面，美國十年期國債收益率跌破0.5%，美國十年期國債收益率跌破1%
8
MSCI全球股市指數(shù)跌5.3%，勢將創(chuàng)2008年12月以來大單日跌幅。
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美股熔斷全球會(huì)否再現(xiàn)金融危機(jī)？對(duì)話北大教授余淼杰
▲北京大學(xué)國家發(fā)展研究院黨委書記、長江學(xué)者特聘教授余淼杰。受訪者供圖
進(jìn)入3月，中央多個(gè)會(huì)議釋放積極信號(hào)。4日召開的中央政治局常委會(huì)會(huì)議和6日召開的決戰(zhàn)決勝脫貧攻堅(jiān)座談會(huì)，分別就復(fù)工復(fù)產(chǎn)過程中的擴(kuò)大內(nèi)需、擴(kuò)大對(duì)外開放和打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)等作出明確要求。
隨著新冠肺炎疫情趨緩，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展開始與疫情防控統(tǒng)籌推進(jìn)。人員流動(dòng)增加、餐館開門、商戶營業(yè)、機(jī)關(guān)單位逐步恢復(fù)正常，企業(yè)陸續(xù)分批分時(shí)段復(fù)工，中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序逐漸回歸。
過去一個(gè)月來，幾近沉睡的中國經(jīng)濟(jì)是否開始復(fù)蘇？與此同時(shí)，疫情在海外蔓延，美聯(lián)儲(chǔ)降息未能救市，美股熔斷，疫情會(huì)否導(dǎo)致全球遭遇金融危機(jī)？
3月9日，新京報(bào)記者就上述問題對(duì)話北京大學(xué)國家發(fā)展研究院黨委書記、長江學(xué)者特聘教授余淼杰。
減稅重點(diǎn)向生產(chǎn)端轉(zhuǎn)移 可考慮擴(kuò)大地方債
新京報(bào)：2020年我國要完成建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃兩個(gè)關(guān)鍵目標(biāo)，如何看待疫情對(duì)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)帶來的影響？
余淼杰：如果要實(shí)現(xiàn)我們制定的目標(biāo)，保證“十三五”規(guī)劃圓滿收官，我認(rèn)為，今年我們的經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該保持在4.5%以上才是比較合理的。
從目前疫情發(fā)展的情況來看，要實(shí)現(xiàn)4.5%的經(jīng)濟(jì)增長，國家需要出臺(tái)比較積極的政策來扶持，需要財(cái)政政策與貨幣政策雙輪驅(qū)動(dòng)。具體而言，貨幣政策我們已經(jīng)出臺(tái)了很多舉措，比如調(diào)低利率，提供低息或者免息貸款等。
因此，下一階段的主要工作在財(cái)政政策上。一方面，減稅的重點(diǎn)要從收入端向生產(chǎn)端轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在已經(jīng)有了階段性減免增值稅的措施。另一方面，還要考慮擴(kuò)大地方專項(xiàng)債的規(guī)模，考慮發(fā)行特別國債。
財(cái)政赤字率提至4% 不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展
新京報(bào)：擴(kuò)大債券規(guī)模直接影響赤字率，今年的財(cái)政赤字會(huì)擴(kuò)大嗎？發(fā)債過程中如何控制風(fēng)險(xiǎn)？
余淼杰：今年的財(cái)政赤字率可以適當(dāng)擴(kuò)大，提高到4%也不影響經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展。美國去年的財(cái)政赤字率是4.6%，印度是6.1%，可見不論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，他們的財(cái)政赤字都很大，沒有證據(jù)顯示財(cái)政赤字率超過3%會(huì)對(duì)一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。
如何防風(fēng)險(xiǎn)？如果發(fā)行特別國債，那么要堅(jiān)持特別國債跟著項(xiàng)目走，首先明確特別國債的目標(biāo)，也就是名稱、項(xiàng)目的和用途。具體而言，可考慮較少量發(fā)行針對(duì)疫情的特別國債（多1萬億元），搭配較大量的長期建設(shè)國債，鑒于疫情影響短期，而基建是長期的。疫情特別國債應(yīng)?？顚Ｓ?，計(jì)入政府性基金管理，不納入赤字；長期建設(shè)國債可以列入赤字。
此外，還應(yīng)考慮擴(kuò)大地方專項(xiàng)債。由于特別國債發(fā)行流程較復(fù)雜，雖然可走快速通道，但也有一定滯后性，因此目前應(yīng)以擴(kuò)大地方專項(xiàng)債為主。2020年專項(xiàng)債規(guī)模仍將控制在2萬億左右，與去年2.15萬億的規(guī)模相當(dāng)。擴(kuò)大過程中，一定要注意風(fēng)險(xiǎn)，著重對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施需求較大的省份。
如期脫貧要加強(qiáng)定點(diǎn)扶持 按人頭給予補(bǔ)貼
新京報(bào)：3月6日中央召開脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)座談會(huì)，要求必須如期實(shí)現(xiàn)到2020年現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下的農(nóng)村貧困人口全部脫貧。從經(jīng)濟(jì)角度看，疫情對(duì)此有多大影響？有何建議？
余淼杰：今年脫貧攻堅(jiān)的重點(diǎn)是“三州三區(qū)”等深度貧困地區(qū)，疫情對(duì)種養(yǎng)殖業(yè)和農(nóng)民工復(fù)工等的影響程度不同。整體來看，農(nóng)業(yè)仍然是受沖擊小的產(chǎn)業(yè)。今年一季度，產(chǎn)業(yè)會(huì)跟去年同期持平或略有下降。
其中，種植業(yè)受到的負(fù)面影響小，還可以有溫和增長。一方面疫情導(dǎo)致工廠或者工程建設(shè)項(xiàng)目停工，農(nóng)村勞動(dòng)力大量留在農(nóng)村參與務(wù)農(nóng)；另一方面，現(xiàn)在沒有明顯證據(jù)表明，春耕種子受到疫情負(fù)面影響。
但對(duì)養(yǎng)殖畜牧業(yè)來講就不同了，家禽養(yǎng)殖估計(jì)今年的一季度會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長，因?yàn)楝F(xiàn)在缺少飼料，大量肉雞被迫處理，禽蛋供應(yīng)也受到影響。同理，豬牛羊禽肉的總供應(yīng)也會(huì)受到負(fù)面影響，我估算季度總供應(yīng)會(huì)小于兩千萬噸。
此外，需要對(duì)農(nóng)民工群體重點(diǎn)關(guān)注，幫助他們盡快復(fù)工。建議方面，我認(rèn)為要加強(qiáng)定點(diǎn)扶持，首先排查摸清情況，然后由中央政府和地方政府一起給予補(bǔ)助專項(xiàng)補(bǔ)貼，按人頭發(fā)放。
5月疫情若受控制 大學(xué)生就業(yè)影響不會(huì)過大
新京報(bào)：4日召開的中央政治局常委會(huì)會(huì)議關(guān)注到高校應(yīng)屆生的就業(yè)問題。今年的應(yīng)屆畢業(yè)生會(huì)遭遇大范圍的“就業(yè)難”嗎？
余淼杰：從目前疫情趨緩的情況看，如果疫情不延續(xù)到二季度，那么就不會(huì)對(duì)今年的大學(xué)生就業(yè)產(chǎn)生過大影響。當(dāng)然，這里面有兩個(gè)可能的擔(dān)憂。
一個(gè)是企業(yè)預(yù)期方面，因?yàn)闊o法準(zhǔn)確判斷疫情的發(fā)展，因此很多企業(yè)決策對(duì)后期的招工或者擴(kuò)工存有顧慮。因此，今年的春招的確會(huì)受到影響。但是我們也要看到，如果到5月份疫情得到有效控制，那么企業(yè)會(huì)加速開展線上招聘和線下面試，終不會(huì)大規(guī)模影響到大學(xué)生就業(yè)。
另一個(gè)擔(dān)憂是，在公務(wù)員招考或者大型國企方面，目前受到疫情限制，大規(guī)模的面試和招人并沒有完全展開，中央機(jī)關(guān)的公務(wù)員招錄時(shí)間已經(jīng)推遲了。但可以預(yù)計(jì)的是，如果疫情在二季度得到控制，那么包括大中型企業(yè)、國家機(jī)關(guān)等的人員招錄也都會(huì)加速。
對(duì)整個(gè)城鎮(zhèn)就業(yè)來講，短期內(nèi)不會(huì)直接影響就業(yè)率。一方面，城鎮(zhèn)就業(yè)率通常是以三個(gè)月的變化來衡量；另一方面，現(xiàn)在出現(xiàn)的失業(yè)現(xiàn)象主要是由于停工停產(chǎn)導(dǎo)致的摩擦性怠工，隨著各地推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，摩擦性的失業(yè)會(huì)隨著疫情受控而逐漸減少或者消失。
但從長期來看，疫情仍然會(huì)對(duì)我國的就業(yè)帶來影響，主要取決于中小企業(yè)在疫情中受到的影響程度。中小企業(yè)吸納的就業(yè)人數(shù)占城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)的80%，如果中小企業(yè)大面積地受到疫情影響，導(dǎo)致停工或者開工不足、關(guān)門甚至破產(chǎn)，那么會(huì)對(duì)今年的就業(yè)，特別是藍(lán)領(lǐng)工人的就業(yè)造成一定壓力。
供給不足導(dǎo)致需求不足 通過線上拉動(dòng)消費(fèi)
新京報(bào)：如何把復(fù)工復(fù)產(chǎn)與擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，把被抑制、被凍結(jié)的消費(fèi)釋放出來？
余淼杰：目前中國經(jīng)濟(jì)的需求不足，一是受到疫情的限制，二是復(fù)工復(fù)產(chǎn)還沒有完全到位，也就是說，是供給不足導(dǎo)致了需求不足。認(rèn)清這點(diǎn)很重要。如果復(fù)工復(fù)產(chǎn)到位，產(chǎn)能供給上去，那么被抑制的消費(fèi)需求就能夠釋放。
第三產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，餐飲企業(yè)線下需求不足這是肯定的，但是也有一些新型消費(fèi)出現(xiàn)，線上消費(fèi)反而有所上升，我們必須通過線上來拉動(dòng)消費(fèi)增長，對(duì)于催生的新型消費(fèi)要培育壯大，使實(shí)物消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)得到回補(bǔ)。另外，我們還可以擴(kuò)大進(jìn)口具有替代性的產(chǎn)品，來緩解我國因?yàn)槎虝r(shí)、臨時(shí)供給不足而產(chǎn)生的問題。
疫情致全球經(jīng)濟(jì)放緩 但不足以造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)
新京報(bào)：疫情在海外蔓延，多國經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，美股出現(xiàn)2008年金融危機(jī)以來熔斷。疫情會(huì)否導(dǎo)致全球再次遭遇金融危機(jī)？
余淼杰：我認(rèn)為，疫情會(huì)導(dǎo)致今年全球經(jīng)濟(jì)增速放慢，但不足以造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)，有些聲音認(rèn)為會(huì)導(dǎo)致全球危機(jī)言過其實(shí)。
從世界各國對(duì)疫情的應(yīng)對(duì)來看，包括中國、歐美各國都采取了降低利率這種寬松的貨幣政策來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，在這樣的貨幣政策下，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)降得更低。
中國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也是全球價(jià)值鏈的中心，因此討論全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)必然要看中國的表現(xiàn)。
目前來看，盡管季度中國經(jīng)濟(jì)受到疫情影響，但是現(xiàn)在疫情已經(jīng)出現(xiàn)可控勢頭。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國經(jīng)濟(jì)有望在三月底或者第二季度進(jìn)入正常軌道。
作為全球價(jià)值鏈的中心，中國基本上是從東盟、日本、韓國進(jìn)口原材料核心零部件，經(jīng)過我們裝配生產(chǎn)，再出口到歐盟。
從這個(gè)價(jià)值鏈上看，中國的下游美國在第二季度，也就是四月份，剛好會(huì)是疫情比較嚴(yán)重的時(shí)候，可能導(dǎo)致美國部分停工停產(chǎn)，對(duì)中國產(chǎn)品表現(xiàn)出更高的需求。我們的產(chǎn)品可以更多出口到歐美去，保證了中國經(jīng)濟(jì)的增長。
保證中國經(jīng)濟(jì)增長也就拉動(dòng)了上游東盟的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從之前兩個(gè)月的情況看，中國跟東盟的貿(mào)易額并沒有受到太多負(fù)面影響，東盟甚至取代歐美，成為中國大的貿(mào)易伙伴。
這樣來講，中國采取有力的財(cái)政政策和貨幣政策配合，保證全年經(jīng)濟(jì)增速在4.5%—5%之間，那么作為世界經(jīng)濟(jì)增長的火車頭，中國對(duì)全球經(jīng)濟(jì)會(huì)有明顯的帶動(dòng)作用，因此全球經(jīng)濟(jì)未必會(huì)陷入危機(jī)。
至于美股熔斷，一個(gè)主要的原因是美國對(duì)疫情的預(yù)判不足，投資者對(duì)疫情的恐慌超過了疫情本身。這跟美國對(duì)待疫情的方式有很大關(guān)系，目前美國還沒有公布疫情的病例數(shù)字和具體情況，這會(huì)引起投資者的極大恐慌，預(yù)期導(dǎo)致股市出現(xiàn)比較過度的反應(yīng)。
當(dāng)然，這并不意味著疫情過后美股就會(huì)上升，美國經(jīng)濟(jì)增速放緩，出現(xiàn)較低的增長率是有可能的，但是并不能據(jù)此判斷全球經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入像2008年那樣的危機(jī)。