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          鋼鐵行業(yè):維持“中性”評(píng)級(jí)

          來源: 時(shí)間:2009-10-18 10:24:41 瀏覽次數(shù):

          鋼鐵行業(yè):維持“中性”評(píng)級(jí)

           

          時(shí)間:2009年10月19日 13:45:30 中財(cái)網(wǎng)
            鋼鐵行業(yè)周報(bào):期貨反彈,現(xiàn)貨局部回升
            報(bào)告要點(diǎn)
            國(guó)內(nèi)鋼價(jià)依然下跌,但局部地區(qū)出現(xiàn)反彈,期貨價(jià)格上升,成本滯后一月毛利估算先降后升
            本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)繼續(xù)小幅下降1.9%,其中長(zhǎng)材下跌2.3%,板材下跌1.4%,上周三大指數(shù)下跌幅度分別為1.4%,1.5%和1.2%。不過周五局部地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)回升,呈現(xiàn)見底反彈跡象。受此影響,之前表現(xiàn)疲軟的期貨價(jià)格周五出現(xiàn)較大幅度反彈。成交逐漸放大的期貨價(jià)格這種表現(xiàn)部分說明了市場(chǎng)心態(tài)正在發(fā)生積極的變化。由于之前礦石已連漲四周,在鋼價(jià)仍持續(xù)下跌的背景下,本周我們估算的成本滯后一月毛利迅速下滑,意味著鋼廠的盈利狀況受到了較大沖擊。按照測(cè)算,在目前的價(jià)格成本下,鋼廠的大部分品種已經(jīng)只能做到盈虧平衡。在一個(gè)需求出現(xiàn)劇烈波動(dòng)可能性不大的情況下,接近盈虧平衡也是我們判斷鋼價(jià)階段性見底的主要邏輯之一。
            國(guó)際鋼鐵價(jià)格指數(shù)持續(xù)下跌
            本周國(guó)際鋼價(jià)指數(shù)持續(xù)下降,繼上周下跌1.68%后再次下跌1.9%。分品種來看,在歐盟、美國(guó)和日本地區(qū)熱軋指數(shù)均維持不變的情況下,CRU板材指數(shù)出乎意料的下跌3.02%。結(jié)合美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率的數(shù)據(jù)來看,來自供給端的增長(zhǎng)應(yīng)該是近期制約國(guó)際鋼價(jià)的主要原因,同時(shí)也再次反映了外需恢復(fù)的力度有限。分地區(qū)來看,亞洲地區(qū)仍然是下跌幅度最大的地區(qū),日韓的回調(diào)看起來短期仍難結(jié)束。
            原料價(jià)格上漲放緩,海運(yùn)費(fèi)先升后降
            本周綜合礦石價(jià)格指數(shù)維持不變,由于前期的持續(xù)上漲并未伴隨著鋼價(jià)的快速反彈,原料的上漲步伐明顯放緩。
            海運(yùn)費(fèi)本周先降后升,BDI從2695變到2728,小幅上升1.22%(其中BCI從4107變到4061,小幅下降1.12%)。
            主要鋼材品種社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增加
            主要鋼材品種社會(huì)庫(kù)存一再持續(xù)增加,高企的庫(kù)存依然是目前制約鋼價(jià)反彈的最主要因素。在目前需求緩慢復(fù)蘇的大背景下,社會(huì)庫(kù)存如果不恢復(fù)到正常水平,鋼價(jià)反彈的力度將十分有限。本周全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量6964,比上周減少45萬噸。
            部分月度數(shù)據(jù)公布
            九月份鐵礦石進(jìn)口量達(dá)6455萬噸,再創(chuàng)歷史新高,實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)29.93%,同比增長(zhǎng)64.67%。鋼鐵進(jìn)出口皆有所提升,凈出口預(yù)期之內(nèi)地繼續(xù)擴(kuò)大,由49萬噸擴(kuò)大為56萬噸。汽車產(chǎn)量136.20萬噸,環(huán)比增加18.46%,同比78.13%。
            上周周報(bào)要點(diǎn)回顧
            國(guó)內(nèi)鋼價(jià)依然下跌,期現(xiàn)倒掛,成本滯后一月毛利估算小幅下降本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)繼續(xù)小幅下降1.4%,其中長(zhǎng)材下跌1.5%,板材下跌1.2%,上周三大指數(shù)下跌幅度分別為0.9%,0.5%和1.6%。期貨價(jià)格依然繼續(xù)下跌,因此繼上周線材期現(xiàn)價(jià)格倒掛之后,螺紋鋼本周期現(xiàn)價(jià)格也出現(xiàn)了倒掛現(xiàn)象。短期由于高庫(kù)存引發(fā)的預(yù)期悲觀依然是期貨價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的主要原因。由于鋼價(jià)的下跌抵消了成本改善所帶來的優(yōu)勢(shì),本周我們估算的成本滯后一月毛利改善幅度有所放緩。而從成本鋼價(jià)同步估算毛利來看,在鋼價(jià)下跌和礦石成本上升的雙重作用下,毛利估算迅速下降。在鋼價(jià)持續(xù)調(diào)整的背景下實(shí)現(xiàn)連續(xù)上漲四周的礦石價(jià)格表現(xiàn)得有些出乎意料??紤]到國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量釋放基本保持平穩(wěn),我們還無法斷定礦石價(jià)格率先反彈背后的原因是成本限制、供給減少、外需恢復(fù)抑或是短期干擾,不過兩端擠壓對(duì)鋼鐵行業(yè)短期盈利的影響總是偏負(fù)面的。
            國(guó)際鋼鐵價(jià)格指數(shù)近期出現(xiàn)下降跡象
            10月2日CRU指數(shù)從159.8小幅上升為161.0,除亞洲地區(qū)小幅下降之外,歐洲北美地區(qū)仍在緩慢恢復(fù)之中。
            不過本周CRU指數(shù)出現(xiàn)下降,表明這種緩慢恢復(fù)依然十分脆弱。分品種來看,板材表現(xiàn)依然好于長(zhǎng)材。而分地區(qū)來看,亞洲地區(qū)跌幅最大達(dá)2.55%,在中國(guó)跌幅為1.40%的背景下,日韓在經(jīng)歷強(qiáng)勁復(fù)蘇后出現(xiàn)調(diào)整的跡象也越來越明顯。產(chǎn)能端的壓力在全世界范圍內(nèi)基本都存在。
            原料價(jià)格持續(xù)上漲,海運(yùn)費(fèi)漲幅較大
            本周礦石價(jià)格繼續(xù)上漲,目前已實(shí)現(xiàn)連續(xù)四周的上漲,但本周漲幅相對(duì)前幾周明顯縮小。率先復(fù)蘇的上游是我們之前判斷鋼價(jià)企穩(wěn)的主要原因,但如果鋼價(jià)遲遲難以有所表現(xiàn),必然會(huì)反過來壓制礦石價(jià)格的復(fù)蘇。海運(yùn)費(fèi)在假期兩周時(shí)間內(nèi)漲幅較大,BDI從假期前一周的2183上漲到2357,漲幅為7.97%,本周再上漲到2695,本周漲幅達(dá)14.37%。(BCI先是從2677上漲到3282,上漲22.60%,本周再上漲到4107,漲幅達(dá)25.14%)。
            主要鋼材品種社會(huì)庫(kù)存皆大幅增加,熱軋?jiān)龇畲螅賱?chuàng)歷史新高
            本周主要鋼材品種社會(huì)庫(kù)存本周皆大幅增加。由于國(guó)慶長(zhǎng)假原因,本周庫(kù)存變化無法真實(shí)反應(yīng)供需變化。但一再創(chuàng)新高的熱軋庫(kù)存反映出熱軋還是目前最差的品種,短期難有較大作為。鐵礦石港口庫(kù)存為7009,下降3.28%。
            原料端的表現(xiàn)基本是一致的強(qiáng)勢(shì),背后真實(shí)原因還有待進(jìn)一步分析。
            第一, 國(guó)內(nèi)鋼價(jià)依然下跌,但局部地區(qū)出現(xiàn)反彈,期貨價(jià)格上升,成本滯后一月毛利估算先降后升
            國(guó)內(nèi)主要鋼材品種價(jià)格本周依然下降,但局部地區(qū)出現(xiàn)反彈
            本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)繼續(xù)小幅下降1.9%,其中長(zhǎng)材下跌2.3%,板材下跌1.4%,上周三大指數(shù)下跌幅度分別為1.4%,1.5%和1.2%。不過周五局部地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)回升,呈現(xiàn)見底反彈跡象。

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