等待最后的風(fēng)險釋放。市場上已經(jīng)逐步認(rèn)可我們?nèi)ツ甑讓π袠I(yè)最壞形勢的判斷，行業(yè)的需求情況和盈利情況也都在逐步的好轉(zhuǎn)。而目前影響市場的因素主要集中在年報季報業(yè)績的公布，以及鋼價是否能啟穩(wěn)反彈。市場上擔(dān)心的是后期不確定的風(fēng)險，而不是已經(jīng)存在的損失，正如漫漫長夜中等待樓上的最后一只靴子落地方能安心休息。因此，不管年報季報的業(yè)績?nèi)绾?，對股價的影響都已過去，這只“靴子”已經(jīng)落地了。而目前對鋼價的主要影響因素取決于原材料價格能否啟穩(wěn)，如果原材料價格大幅下跌必將拖累鋼價的上漲，進(jìn)而影響市場的情緒。因此我們期待著“鐵礦石長協(xié)價談判”這最后一只靴子能盡快落地。鋼企08年減值總體較為充分。除卻少數(shù)公司外，A股鋼鐵公司的年報已經(jīng)基本披露完畢。初步統(tǒng)計，已披露的鋼鐵公司的凈利潤總和同比下滑49%，出現(xiàn)了進(jìn)入新世紀(jì)后最大的效益滑坡?；痉衔覀兦捌诘念A(yù)期，應(yīng)該說總體上鋼企08年的負(fù)擔(dān)還是處理的比較徹底。在行業(yè)景氣整體下滑時是處理企業(yè)歷史包袱的好時機(jī)。如果能借機(jī)徹底“洗澡”，則能實現(xiàn)09年輕裝上陣。

　　鋼企1Q09實際盈利多處于盈虧平衡線附近。鋼鐵公司1Q09的報表業(yè)績非常微妙，即使實際有盈利，也還要考慮08年底對庫存的計提程度和09年1季度礦石入賬成本處理的干擾，還要兼顧鐵礦石談判的因素。根據(jù)我們追蹤的即時利潤變化情況，1Q09大部分鋼企的實際利潤將處于盈虧平衡附近。總體而言，現(xiàn)貨礦企業(yè)盈利情況好于長協(xié)礦企業(yè)。分品種看，長材的盈利好于板材，但也是微利而已。

　　后期需求好轉(zhuǎn)趨勢逐步明確。一季度全國粗鋼產(chǎn)量為1.27億噸，同比增長1.7%。從近期的實際表觀需求量看，從3月開始已經(jīng)出現(xiàn)了環(huán)比需求恢復(fù)的跡象。從我們近期與鋼廠銷售部門和市場經(jīng)銷商的溝通結(jié)果看，各鋼廠5月的訂單比較飽滿，也是與我們前期預(yù)期是一致的。尤其是3月在粗鋼產(chǎn)量年化后達(dá)到5.28億噸的同時，社會庫存還出現(xiàn)持續(xù)下滑，顯示市場實際需求的好轉(zhuǎn)是能夠承受其產(chǎn)量的。除去庫存因素外，鋼鐵期貨和遠(yuǎn)期市場近期的表現(xiàn)對現(xiàn)貨市場短期價格上漲也起到積極作用。如果后期市場謹(jǐn)慎的心理在“樓上的最后一只靴子“落地后得以逐步恢復(fù)正常，將會促使需求好轉(zhuǎn)信號體現(xiàn)更為明確，形成良性的循環(huán)。

　　成本下滑超過預(yù)期對行業(yè)是利好。前期價格下跌的主要原因除去2月份短期產(chǎn)量有所過剩外，還在于對后期原材料大幅下跌的預(yù)期。由于市場一般習(xí)慣于以鋼價作為行業(yè)變化的領(lǐng)先指標(biāo)，價格的下跌短期會對市場造成偏負(fù)面影響。但在2季度原材料大幅下跌時仍以此作為判斷依據(jù)可能會發(fā)生偏差。實際情況中可能會出現(xiàn)鋼價不漲而利潤上升的現(xiàn)象，因此近期要注意對實際利潤的核算。

　　而成本的大幅下滑對盈利是較大的利好。2季度整體原材料成本相比1季度預(yù)計將下降超過500元。按目前鋼價測算絕對噸鋼利潤將恢復(fù)到300元左右。

　　投資策略：我們維持春節(jié)策略報告中的“看好”評級，在近期部分年報和季報不甚理想的時期，我們認(rèn)為提供了一個合適的買點，建議增加鋼鐵板塊的配置。

　　綜合考慮公司基本面和估值因素，在重點公司中推薦馬鋼股份、鞍鋼股份、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份等。