證券市場火爆，北上廣一線城市住房銷售回暖，兩大投資品市場集體發(fā)力，成為了對央行放水降息的絕佳回應(yīng)。
但攪熱了的投資與央行降息的目標(biāo)—降低社會融資成本南轅北轍。貨幣市場利率變化方面，在央行11月22日降息后，具有風(fēng)向標(biāo)意義的上海銀行間同業(yè)拆借利率Shibor并沒下行。經(jīng)測算，1個(gè)月期限的短期拆借利率，降息后8天的收盤利率平均水平為4.57%，比降息前8天高出0.59%。
貸款利率的高企，對于困頓中的鋼鐵行業(yè)，無疑是雪上加霜。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，33家上市鋼企中，有18家鋼企資產(chǎn)負(fù)債率超過70%，八一鋼鐵、撫順特鋼、韶鋼松山、西寧特鋼、華菱鋼鐵、重慶鋼鐵6家鋼企的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%以上。本質(zhì)上講，鋼鐵企業(yè)的融資更為艱難。
首先，鋼鐵企業(yè)貸款議價(jià)能力弱。2004年，央行放開銀行貸款利率浮動范圍，對銀行貸款利率上限不再做限定。2013年7月20日起，央行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。在商業(yè)銀行的客戶中，鋼鐵行業(yè)作為利潤微博的行業(yè)，所能夠獲得的貸款份額難以與地產(chǎn)、電子產(chǎn)品等高利潤行業(yè)相競爭。
其次，鋼鐵企業(yè)貸款的渠道狹窄。2013年10月國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，明確提出堅(jiān)決遏制產(chǎn)能盲目擴(kuò)張。央行嚴(yán)禁向產(chǎn)能過剩行業(yè)發(fā)放新增貸款，鋼鐵行業(yè)是政府化解產(chǎn)能過剩的老大難，尤其鋼貿(mào)行業(yè)成為了不良貸款的重災(zāi)區(qū)，在不良貸款扎堆出現(xiàn)后，鋼廠、鋼貿(mào)商成為銀行貸款的重點(diǎn)審核對象，相比其他行業(yè)難度增大不少。
其實(shí)，降息給鋼鐵行業(yè)帶來的融資減輕僅是紙上數(shù)字，在銀行貸款利率市場化的背景下，更多的貸款價(jià)格（利率）是一貸一議。有調(diào)查顯示，中小企業(yè)的貸款在10%以上，而抵押物、擔(dān)保費(fèi)、咨詢費(fèi)、強(qiáng)行搭售理財(cái)產(chǎn)品等，導(dǎo)致實(shí)際貸款成本更高，有些甚至達(dá)到20%。
那么，鋼鐵企業(yè)只能坐以待斃嗎？其融資困局難破嗎？
十八屆三中全會提出完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場化。考察美國、日本等發(fā)達(dá)國家的利率市場化進(jìn)程，企業(yè)直接融資增加，間接融資下降，最終直接融資占據(jù)了社會融資渠道的主流。我國2013年貸款占社會融資規(guī)模的51.4%，為年度歷史最低水平，此數(shù)據(jù)2002年高達(dá)95.5%，在2012年為57.9%。隨著我國社會融資渠道開始多元化，鋼鐵企業(yè)需要思考，在利率市場化的前提下，如何應(yīng)對企業(yè)未來的融資問題，如何更多地從市場直接融資。
企業(yè)債券融資額上升很快，而股票市場的融資額相對較低，這是當(dāng)前鋼鐵企業(yè)的特點(diǎn)。鋼鐵企業(yè)要借助短融券、中期票據(jù)、可轉(zhuǎn)債、新發(fā)企業(yè)債等方式融資，讓債權(quán)融資成為企業(yè)融資的主通道，降低對銀行貸款的依賴。當(dāng)然，債權(quán)融資大意味著股權(quán)融資的相對不足，數(shù)年來未見鋼鐵新股登陸上市，作為過剩行業(yè)，鋼鐵企業(yè)在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者方面吸引力下降，尤其海鑫鋼鐵等事件的發(fā)展，更加惡化了鋼企的股權(quán)融資渠道。