鋼市如期回暖,建議優(yōu)先超配鐵礦石受益股。近期因宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、城鎮(zhèn)化建設(shè)預(yù)期加強等諸多利好推動,鋼市如期轉(zhuǎn)暖,鋼鐵股受益上行,符合我們在年度策略中明確指出的鋼鐵板塊有好轉(zhuǎn)跡象的判斷。與市場上一些簡單從周期股表現(xiàn)強勢,或鋼鐵庫存角度維系推薦所不同的是,在本輪反彈中,我們近期的報告持續(xù)將著眼點精確鎖定在具有鐵礦石資源稟賦的企業(yè),并建議可以率先超配,如金嶺、華聯(lián)、西寧特鋼、凌鋼、方大炭素、方大特鋼等,一方面基于通過我們調(diào)研交流來看,鋼廠目前原料常備庫存非常低,鐵礦石的供需支撐更為強烈,價格彈性也較鋼價更大,另一方面,考慮到目前受限于原料價格上行較快,行業(yè)整體盈利雖環(huán)比小有改善,但依然難言逆轉(zhuǎn),大部分鋼鐵企業(yè)的仍然面臨著較大的經(jīng)營壓力,相比而言,建議可選擇低價龍頭股擇時標(biāo)配,如寶鋼、鞍鋼、河北等。
12月鋼價、礦價明顯上漲,其中需要警覺的是,鋼材盈利情況并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。主導(dǎo)鋼廠紛紛對1月出廠價格提價,一定程度上刺激了市場情緒,貿(mào)易商重拾備貨熱情,鋼市回暖明顯,鋼材價格自12月初一路上行,月末螺紋、線材、熱卷、中板和冷板分別報3629、3640、3906、3747和4614元/噸,較月初分別上漲2.62%、2.05%、2.76%、2.62%和0.92%。原料方面,由于港口庫存處于歷史低位,同比降幅在16%以上,而鋼廠鐵礦石備貨不多,市場供應(yīng)資源相對緊張,12月鐵礦石價格出現(xiàn)強勢跟漲,其中進口鐵礦石價格的漲幅最為明顯截止12月末,唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦分別報954、990、1017、1041元/噸,較月初分別上漲8%、14%、11%和21%。據(jù)我們模型測算,12月末,螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測算加權(quán)利潤分別為-207、-351、-145、14和-321元/噸,較月初分別下滑107、129、103、158和111元/噸。
產(chǎn)量小幅下滑,商家積極備貨,社會庫存止跌企穩(wěn),需求有溫和復(fù)蘇跡象。產(chǎn)量方面,中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示,12月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為191.09萬噸,旬環(huán)比下降1.75%。社會庫存方面,雖然12月整體仍以小幅下滑為主,但月底受“買漲不買跌”的影響,貿(mào)易商備貨積極性明顯提高,最后一周社會庫存總計報1188萬噸,月環(huán)比雖然下降0.62%,但周環(huán)比回升0.91%,出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象,其中長材庫存上升最為明顯現(xiàn)螺紋鋼、線材、熱卷、中板和冷板的庫存分別為520、123、275、116和154元/噸,月環(huán)比分別變動4.33%、2.03%、-7.15%、-4.18%和-3.31%。商家心態(tài)的好轉(zhuǎn),以及補庫和備貨出現(xiàn)的階段性放量,對鋼材中間需求形成一定支撐12月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)重回擴張區(qū)間,環(huán)比回升6.3個百分點至55.5%,創(chuàng)近7個月的新高尤其是反映需求端變化的新訂單指數(shù)大幅回升13.5個百分點至60%,創(chuàng)近22個月的新高。受城鎮(zhèn)化預(yù)期推動,鋼鐵板塊跟隨大盤上漲。12月中央政治局會議召開,提出積極推動城鎮(zhèn)化、金融改革及證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展等議題,加上經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn),銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大幅上漲,帶動大盤不斷走高,月末最后一周周五,上證綜指報收于2233.25,月漲幅12.78%。鋼鐵板塊方面,因城鎮(zhèn)化帶來的制造業(yè)需求預(yù)期好轉(zhuǎn),加上基本面有所回暖,在大盤的帶動下,黑色金屬指數(shù)月末最后一周周五報收于1859.26,月漲幅9.26%。
將行業(yè)評級由“中性”暫時上調(diào)為“增持”。目前行業(yè)內(nèi)顯現(xiàn)出一些積極的信號,若城鎮(zhèn)化得以順利推進(短期無法證偽,建議謹(jǐn)慎樂觀),地方政府融資問題得到妥善解決,投資建設(shè)穩(wěn)健推動,鋼鐵行業(yè)的下游需求提振有望,從目前的形勢來看,本輪鋼市的回暖主要源于宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)預(yù)期,周期股表現(xiàn)強勢也給鋼鐵板塊營就了一個較好的投資氛圍,暫時將評級調(diào)整為“增持”。同時我們強調(diào)結(jié)構(gòu)性的機會,在春節(jié)前可優(yōu)先超配鐵礦石概念受益的股票,主要推薦的標(biāo)的有金嶺、華聯(lián)、凌鋼、西寧、方大炭素、方大特鋼等,近期我們也將隨著加大對鋼廠的調(diào)研交流力度,第一時間向市場反饋行業(yè)真實的訂單、庫存、價格及盈利情況。