在10月份CPI創(chuàng)出33個(gè)月新低后，受食品、居住類價(jià)格上漲、經(jīng)濟(jì)回暖因素影響，11月份CPI如約迎來反彈。隨著經(jīng)濟(jì)增速加快回升，CPI漲幅將保持在2%-3%之間，短期內(nèi)不存在通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

　　物價(jià)：經(jīng)濟(jì)回升傳導(dǎo)至物價(jià) 未來通脹可控

　　數(shù)據(jù)顯示，11月份，CPI同比上漲2%，較10月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)3個(gè)月來新高。食品類、居住類價(jià)格繼續(xù)引領(lǐng)CPI上漲，其中食品價(jià)格同比上漲3%，較10月份漲幅擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲約0.95個(gè)百分點(diǎn)；居住類價(jià)格同比上漲2.6%，較10月份漲幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月上漲。

　　中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，CPI漲幅的小幅回升主要受季節(jié)性因素影響，隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，不少蔬菜露天轉(zhuǎn)為大棚生產(chǎn)，生產(chǎn)成本明顯提高。而由于天氣寒冷，蔬菜的運(yùn)輸成本也在攀升。此外，經(jīng)濟(jì)回暖也對物價(jià)上漲產(chǎn)生一定影響。

　　在燕京華僑大學(xué)校長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生看來，前幾個(gè)月CPI增長率在2%以下，本身就是偶然的情況，是短暫的不可持續(xù)的，增長率在2%-3%之間，或者再升高一些都是比較正常的。未來物價(jià)是否會持續(xù)上升，仍取決于我國的貨幣政策，短期內(nèi)不存在通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

　　作為宏觀經(jīng)濟(jì)特別是價(jià)格指數(shù)的先導(dǎo)數(shù)據(jù)，在CPI重回“2時(shí)代”以后，PPI也迎來了連續(xù)第二個(gè)月的回升，這也宣告此前因經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低帶來的總需求萎縮進(jìn)而導(dǎo)致的價(jià)格通縮階段已經(jīng)過去。

　　PPI：連續(xù)回升宣告需求萎縮結(jié)束

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份PPI同比下降2.2%，雖然該指數(shù)依然處在下降區(qū)間，但降幅已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月收窄，受基礎(chǔ)設(shè)施投資不斷增加的影響，未來一段時(shí)間內(nèi)PPI反彈的趨勢將得到延續(xù)。

　　對于導(dǎo)致該數(shù)據(jù)降幅收窄的原因，在首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長陳及看來，PPI反映市場供應(yīng)關(guān)系，連續(xù)兩個(gè)月降幅收窄，說明市場供求關(guān)系發(fā)生變化，PPI走勢與中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、工業(yè)增加值、工業(yè)利潤密切相關(guān)，這些數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)出回升趨勢，相應(yīng)地也帶動了PPI的回升。

　　銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬也認(rèn)為，CPI和PPI同比同步回升，顯示經(jīng)濟(jì)觸底反彈的跡象更加明顯，今年大部分時(shí)間由于總需求萎縮導(dǎo)致的價(jià)格通縮階段已經(jīng)過去，總需求在外部平穩(wěn)內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的拉動下開始逐步擺脫收縮的階段，逐步轉(zhuǎn)入平穩(wěn)恢復(fù)。

　　在消費(fèi)增長平穩(wěn)、外貿(mào)需求乏力的情況下，投資再度成為拉動經(jīng)濟(jì)的重要手段。其中新開工項(xiàng)目的密集上馬彰顯了從中央到地方均仍把投資當(dāng)做拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要手段，而這也為轉(zhuǎn)型中的中國經(jīng)濟(jì)埋下了風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資：新開工項(xiàng)目密集上馬暗藏風(fēng)險(xiǎn)

　　數(shù)據(jù)顯示，1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）326236億元，同比名義增長20.7%，增速與1-10月份持平。其中，民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為61.8%，比1-10月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　“今天的中國如果沒有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的減速，沒有一些企業(yè)行業(yè)的困難，沒有一些經(jīng)濟(jì)壓力的增大，反而是不正常的，有這些現(xiàn)象可能倒是一個(gè)正?，F(xiàn)象，因?yàn)檫@就是轉(zhuǎn)型的陣痛期?！痹瓏医y(tǒng)計(jì)局局長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華在上周六出席國盛證券大型投資策略報(bào)告會上談及整體經(jīng)濟(jì)形勢時(shí)認(rèn)為，2012年中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)短周期的小拐點(diǎn)，從目前的走勢上看，本季度結(jié)束短周期下行的態(tài)勢已經(jīng)確定，2013年投資的增長速度不會低于23%，投資對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)將較今年提高2%-3%。另一方面，消費(fèi)將表現(xiàn)為平穩(wěn)增長，扣除價(jià)格因素后的消費(fèi)增長將和2012年保持一致，但消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度將略有降低。他預(yù)計(jì)，“2013年投資和消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)將會平起平坐，趨于相同”。

　　作為兩項(xiàng)衡量經(jīng)濟(jì)增長的重要數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值和發(fā)電量在過去的11月份都迎來了進(jìn)一步的增長，其中前者主要受益于出口好轉(zhuǎn)、擴(kuò)內(nèi)需政策顯效，后者則更多地來源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的攀升也印證了經(jīng)濟(jì)回暖的現(xiàn)狀。

　　工業(yè)與發(fā)電：攀高印證經(jīng)濟(jì)回暖

　　數(shù)據(jù)顯示，11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長10.1%，比10月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)今年4月份以來新高，也超過此前市場9.9%的預(yù)期。值得一提的是，11月份發(fā)電量4011億千瓦時(shí)，同比增長7.9%，較10月份提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　陳及表示，規(guī)模以上增加值增速超預(yù)期主要與出口好轉(zhuǎn)和擴(kuò)內(nèi)需政策生效有關(guān)，10月份以來我國出口情況有所改善，一定程度上加快了工業(yè)增加值的回升；政府采取了一系列擴(kuò)大內(nèi)需的政策，如加大基建投資、促進(jìn)消費(fèi)，這些都拉動了工業(yè)增加值。此外，發(fā)電量與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系密切，11月份發(fā)電量增速進(jìn)一步回升，也從另一個(gè)方面印證了經(jīng)濟(jì)回暖。在國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部發(fā)展戰(zhàn)略處處長高輝清看來，我國目前仍是以工業(yè)為主的國家，工業(yè)增加值和投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)相比，與經(jīng)濟(jì)的同步性更強(qiáng)，工業(yè)增加值創(chuàng)新高，反映出目前經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢，隨著未來經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回升，工業(yè)增加值有望繼續(xù)提速。

　　盡管從網(wǎng)上傳導(dǎo)至傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)的大促銷帶動了整個(gè)11月份社會消費(fèi)品零售額的攀升，但是目前我國消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率依然偏低，還需要通過進(jìn)一步提升消費(fèi)信心、改變消費(fèi)結(jié)構(gòu)來提高消費(fèi)增速。

　　消費(fèi)：大促銷力推數(shù)據(jù)創(chuàng)近8個(gè)月新高

　　國家統(tǒng)計(jì)局昨日公布數(shù)據(jù)顯示，11月份社會消費(fèi)品零售總額18477億元，同比名義增長14.9%，這一增幅較10月份增幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)下近8個(gè)月的新高。

　　對此，業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為11月份網(wǎng)商的促銷對帶動消費(fèi)的增長發(fā)揮了積極效果。數(shù)據(jù)顯示，在“雙11”這一天，天貓+淘寶聯(lián)手實(shí)現(xiàn)了191億元銷售額，幾乎相當(dāng)于國內(nèi)頂尖百貨連鎖全年的業(yè)績。在網(wǎng)商促銷的壓力下，不少傳統(tǒng)百貨也掀起了促銷潮。

　　對于未來的消費(fèi)走勢，商務(wù)部研究院消費(fèi)經(jīng)濟(jì)部副主任趙萍預(yù)計(jì)，12月份社會消費(fèi)品零售總額的增速有望超過15%，高于11月份的增速，并且消費(fèi)增速回升的趨勢會延續(xù)到春節(jié)。但高輝清表示，目前我國消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率剛超過50%，與發(fā)達(dá)國家60%以上的水平仍有不小差距，目前我國外向型經(jīng)濟(jì)增長方式受國際因素影響較大，只有轉(zhuǎn)向內(nèi)需為主的增長方式才能保持長久增長，預(yù)計(jì)未來消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率將穩(wěn)步提升。

　　銷售量和銷售總額在經(jīng)過連續(xù)9個(gè)月的攀升后，開發(fā)商的資金到位情況已經(jīng)基本恢復(fù)到本輪調(diào)控初期水平，但拿地和新開工的積極性卻并未有明顯好轉(zhuǎn)，這也給未來供應(yīng)埋下了隱患。

　　房地產(chǎn)：銷量連續(xù)9個(gè)月回暖 開發(fā)商有錢不開工

　　1-11月份，商品房銷售面積91705萬平方米，同比增長2.4%，這一數(shù)據(jù)在1-10月份為下降1.1%；商品房銷售額53526億元，增長9.1%，增速比1-10月份提高3.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　然而開發(fā)商購置土地和新開工的積極性卻并未見明顯轉(zhuǎn)好。1-11月份，房企房屋施工面積556658萬平方米，同比增長13.3%，增速與1-10月份持平；其中，住宅新開工面積反而下降11.1%。土地購置面積31638萬平方米，同比下降14.8%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，開發(fā)商現(xiàn)金流趨好，但新開工量和拿地情況并沒有出現(xiàn)明顯變化，一方面是外在的供應(yīng)不足，另一方面也是采取更為謹(jǐn)慎的開發(fā)策略，隨著地方政府在出讓計(jì)劃的壓力之下年底集中推地，房企拿地補(bǔ)倉意愿也會出現(xiàn)持續(xù)增加的情況，未來這兩組數(shù)據(jù)應(yīng)該有所趨好，但鑒于今年上半年土地供應(yīng)斷檔已經(jīng)成為事實(shí)，因此明年下半年的供需確實(shí)存在一定不足。記者 王曄君 齊琳 丁開艷